持续一年的7-Eleven便利店收购“拉锯战”以失败告终。

7月16日，加拿大便利店巨头ALIMENTATIONCOUCHE-TARD（下称“ACT”）发布公告称，因SEVEN&IHOLDINGS缺乏建设性参与，公司决定撤回收购SEVEN&IHOLDINGS的提议。次日，Seven&IHOLDINGS发文回应称，ACT公告中有诸多错误表述，公司并不认同。

Seven&IHoldings（柒和伊控股，下称“7&i”）为知名连锁便利店7-Eleven的母公司。南都湾财社记者留意到，ACT曾于去年8月发布公告称向7&i发出收购邀约，后续亦提高收购价但一直被7&i以反垄断监管风险为由“婉拒”，此外，7&i曾试图通过管理层收购私有化企业，但该方案最终“流产”。

对于ACT而言，合并7&i后，公司将成为一家在全球拥有超过10万家门店的全球便利店冠军企业，但从目前情况来看，7&i对企业控制权的掌握似乎更为执着。

7月21日，南都湾财社记者均发送采访邮件至ACT总部和7&i总部的IR及PR处，截至发稿前均未得到回应。

指责7&i不真诚、混淆视听、拖延行动

ACT质疑7&i治理方式撤回收购提案

根据ACT官网，公司是全球领先的便利店和出行服务商，业务遍及29个国家和地区，拥有近17000家门店，其中约13000家提供道路运输燃料，旗下拥有的知名便利店品牌Couche-Tard和CircleK，其中Couche-Tard是美国最大的独立便利店运营商之一，业务也分布在加拿大、德国、中国香港等地。

美国一家CircleK便利店。

南都湾财社记者注意到，ACT该公告以公司致7&i董事会的信函展开，在该信函中，ACT指责7&i“未作出任何真诚或建设性参与”“实际做法与公开发表的评论相悖”“精心策划了一场混淆视听和拖延计划的行动”“极大损害了7&i及公司股东的利益”。

ACT认为，这种做法加剧了公司对7&i治理方式的担忧，鉴于7&i持续缺乏诚意参与，ACT撤回了当初的方案。

对于当初为何想收购7&i，ACT称始终坚信双方合并能打造一家全球领先的便利店企业。今年早些时候，ACT方面曾提交了一份现金收购方案，出价每股普通股2600日元，比7&i未受影响的股价溢价47.6%。

就收购案进展，ACT方面称多次寻求与7&i管理层伊藤家族进行友好对话，但他们始终不愿意进行任何对话。

例如：ACT方面称，该公司已经与7&i集团业务领导人举行过两次沟通会议，一次在达拉斯，一次在东京。但是，在达拉斯会议上，7&i的首席执行官德平托没有出席，在ACT方面一再坚持必须要有高管出席后，7&i的总裁雷诺兹才出席，但该场会议中，7&i只是读稿，并没有透露新内容；另一场在东京会议也与之类似，ACT称会议只持续一半的时间，尽管ACT目前未在日本市场开展业务，但7&i管理团队也不愿意就日本行业动态等基本问题进行交流。

此外，ACT也透露，公司试图探讨一种收购方案是，ACT将收购日本以外地区7&i的全部业务，以及日本业务的40%，剩余日本业务60%的股份留给现有的7&i股东。

但从目前ACT发布的公告来看，这种收购方案也“告吹”。

7&i：

不认可ACT公告中的诸多错误描述

推动北美业务IPO、2030年回购2万亿日元

7月17日，7&i在公司官网发布声明回应称，7&i确认ACT已单方面决定终止谈判并撤回其收购本公司的提议。7&i称，虽然公司对ACT的决定感到失望，并且不同意其诸多错误描述，但公司并不感到意外。

7&i表示，自ACT最初提出收购提议以来，全球经济、汇率和融资市场发生了重大变化，7&i特别委员会一直本着诚信和建设性的态度与ACT进行沟通，探讨达成一项能够达成并惠及公司股东的交易的可能性，与此同时，7&i始终坦诚面对潜在交易可能面临的巨大反垄断障碍，包括漫长的监管流程。

在该回应声明中，7&i并未明确指出ACT公告中的错误描述有哪些。

7&i表示，要继续致力于公司的价值创造计划，并释放各项业务的价值，这包括出售大型超市业务、推动北美便利店业务IPO，以及计划在2030财年末通过股票回购向股东返还约2万亿日元。7&i还称，高度重视快速改进关键运营领域，以提高中长期业绩指标。

收购拉锯战：

ACT没有回应美国反垄断监管风险？

还是7&i不想卖身外资？

ACT提出收购7&i恰好是去年8月，但尽管这场收购交易已经公布接近一年，但目前双方似乎始终未能就关键问题达成一致的商讨结果，更像是ACT热情邀约，7&i被动应对。

回顾最开始，2024年8月19日，ACT发布公告称，已向7&i发出一份友好且不具约束力的收购邀约。当天，7&i股价大涨，收盘价14.9美元，对比来看，前一个交易日收盘价11.64美元。次日，7&i发布声明称，公司已成立董事会特别委员会负责审查该提案。但是当时双方都未在公告中指出此次交易的收购价格。

不过，多家媒体报道称，该交易面临最重要的问题是日本政府的批准，在ACT收购邀约消息发布后，日本财务省要求7&i提供收购方案详情，审查收购案是否会导致国家安全风险。

2024年9月6日，即7&i首次回应的半个月后，7&i再次发布声明回应称，该收购提议严重低估了公司的内在价值以及释放价值的机会，并称该提议在当前监管环境下将面临来自美国竞争执法机构的多重重大挑战。

根据此次公告，7&i披露，ACT一开始打算以每股14.86美元的价格现金收购7&i的所有流通股。

南都湾财社记者注意到，根据7&i后续发布的多轮公告，在7&i称收购方案严重低估公司价值后，2024年9月19日，ACT将收购的价格提升至每股18.19美元，同年10月4日，日本最高法院在两次会议上仔细审查了ACT于9月19日提交的第二份报价，并且要求ACT讨论两家公司如何解决竞争问题。

据媒体报道，若ACT以每股18.19美元收购7&i股份，则这场交易金额或达7万亿日元（按照目前汇率折合约474亿美元），若交易成功，将成为海外企业收购日本企业的最大规模交易。

7-Eleven便利店。

然而，7&i寻求通过管理层收购私有化的方式抵御外资收购。

2024年11月13日，7&i发布公告称，公司确认，公司副总裁兼代表董事伊藤淳郎以及伊藤先生的关联私人公司伊藤工业株式会社，向公司提出一份收购要约。据媒体报道，该收购邀约金额为9万亿日元。

但该方案最终因未能筹集足够的资金而“流产”，同时有报道称私有化后控制权归属问题让该提案陷入僵局。今年2月27日，7&i发布公告称，伊藤工业株式会社未能获得提交收购7&i最终方案所需要的融资。

这也意味着，7&i需要再次直面ACT收购邀约。

南都湾财社记者注意到，7&i在多次声明中都提及，被ACT收购或面临美国反垄断监管风险。7&i是这样解释的，美国联邦贸易委员会是会审查这种规模巨大且对消费者影响重大的交易，审批过程充满挑战且漫长。

但对于这个说法，ACT不同意。ACT认为，公司对7&i仅关注获得美国监管机构批准感到失望。ACT称，公司在与美国及其他监管机构合作方面拥有良好的业绩记录，完全遵守适用的流程和要求，以确保交易获得批准。

ACT还解释称，在美国，获得监管审批的途径清晰明确。美国便利店市场高度分散，全国门店数量超过15万家。Couche-Tard和7&i在美国的门店都与众多实体店和线上食品及商品供应商竞争。此外，7&i和Couche-Tard在美国的市场中运营，彼此之间基本互补。

同时，ACT认为，ACT对7&i的这项投资首要目标是增长，ACT无意关闭门店或裁员。ACT还计划在全球范围内投资7-Eleven品牌，并延续其标志性的传承。ACT亦提及，如果ACT能够获得更多尽职调查信息，或许有机会改善提案的经济条款。

但从ACT的最新公告来看——伊藤家族不愿与之对话。

美国反垄断监管风险，是7&i不愿卖身外资的借口吗？

南都湾财社记者注意到，7&i在今年曾发布公告回应此事称，公司没有故意拖延谈判以增加完成收购交易的难度，并称，“7&i不想被外国公司收购”的说法是完全错误的，7&i认为忽视改善业务是不负责任的。

今年3月6日，7&i还宣布了一项重大的公司转型计划，除了最新公告提及的北美业务IPO、出售大型超市业务的多数股权，向股东提供巨额资本回报外，7&i还任命新首席执行官。

2025财年一季度企业日本市场营收净利均下滑

中国等市场由盈转亏北美市场利润大幅提升

公开资料显示，711便利店起源于美国，1991年，日本伊藤洋华堂公司收购711便利店原公司美国南方公司过半股权，而后又在2005年收购其剩余股份，至此，711便利店正式从美国企业变成日本企业。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳告诉南都湾财社记者，此次收购流产并不是孤立的事件，而是日企治理特性的一个典型缩影，首先日企特别是创始家族比较传统，对于企业控制权的掌握根深蒂固，甚至愿意通过“自杀式防御”来抵御收购，尽管法律审查表面宽松，但企业常常用“战略分歧、文化不同”来拒绝。另一方面，日企也有比较强烈的民族品牌情结，像7-11这种象征日本便利店鼻祖，一般都会比较敏感谨慎。

林岳称，当下的便利店行业进入效率竞争的时代，精细化运营决定了成败，7-11要解决的是本土市场萎缩，海外市场盈利弱的问题，资本运作并不能真正解决这些问题。

根据7&i最新财报，2025财年一季度（2025.03.01-2025.05.31），公司营收同比增长1.6%至27773.7亿日元，归母净利润同比增长129.2%至490.1亿日元。

从年报上看，2024财年，企业营收同比增长4.4%至119727.6亿日元，归母净利润同比下滑23.0%至1730.7亿日元。

2025财年一季报显示，报告期内，便利店运营是柒和伊控股最主要的营收业务，该业务营收占比达82.8%，其次为超市业务，占比达12.1%。

境外便利店运营是营收主力，但境外市场的利润却不高。该季度财报显示，报告期内，便利店运营在日本市场的营收同比下滑0.7%至2234.7亿日元，利润同比下滑11.0%至545.3亿日元，而在日本境外市场营收同比增长0.3%至20936.3亿日元，利润同比增长94.2%至86.9亿日元。

7&i有意让北美业务上市。财报显示，2025财年一季度，企业北美市场虽然营收下滑，但利润却大幅提升。数据显示，报告期内，北美业务营收同比下滑3.7%至19500亿日元，利润同比增长182.2%至99.8亿日元。

而包括中国、澳大利亚等地区市场，企业在报告期内亏损7.7亿日元，由盈转亏。

此次收购案“告吹”，外界认为跨国并购中治理逻辑冲突不可调和，日本企业执着控制权等，同时，针对ACT与7&i后续是否会继续探求更多合作形式，7&i失去此次收购机会是否损害股东利益等问题，7月21日，南都湾财社记者均发送采访邮件至ACT总部和7&i总部的IR及PR处，截至发稿前均未得到回应。

采写：南都湾财社记者冯家钜

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